2025年中期策略会速递：关税影响可控等候新品发

　　6月4-5日，杰克股份出席了我们组织的2025年中期策略会，会上公司沟通了关税对于缝纫机景气宇的影响，认为短期影响无限，中持久会带动全球服拆制制业财产转移、从而提振缝纫机新机需求。服拆制制业面对招工难窘境，推出AI缝纫机、人形机械人等新产物帮力下逛降本增效。我们看好公司持续的产物立异对于盈利能力的提拔，维持“买入”评级。短期看，因为美国关税政策制定的不确定性，部门下旅客户或对扩产持不雅望立场。而中持久看，关税的不确定性将进一步加快全球服拆供应链的分离化，促使部门服拆制制业向低关税风险国度进行转移，从而拉动对于新机的采购需求，同时带来龙头企业进一步阐扬产物和渠道劣势、市占率提拔机遇。4月工业缝纫机行业出口额1。48亿美元，同比+23%，和Q1同比30%的增速比拟略有放缓。分国别来看，4月外需型市场如越南、孟加拉需求别离同比+32%、+50%，增速较Q1下降38和20pct，内需型市场如印度、俄罗斯、巴西需求别离同比-13%、-14%、+21%，增速较Q1下降31、7、12pct，略好于外需型市场。对美出口顺差较小、关税风险相对较低的埃及、肯尼亚、阿根廷表示亮眼，需求同比+111%、+254%、+842%，成为4月单月增量贡献前10的国度。过去8年我国工业缝纫机内需+外销合计约5700万台，意味着全球工缝保有量近6000万台，按照人机比1：1~1：2的比例推算，全球缝纫工人数量为0。6~1。2亿人，按3~4万/年的人均薪酬估算，服拆制制业年人工开支正在万亿人平易近币量级，而工业缝纫机设备市场规模仅正在百亿量级，意味着机械替代仍很大。公司24年年报中披露，年内公司高端产物研发取得里程碑进展，高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形，无望持续打开成长天花板。我们维持盈利预测，估计公司25~27年归母净利润为11。6、12。8和13。8亿元，对应PE16、14和13倍，可比公司2025年分歧预测PE18倍，赐与公司25年18倍PE估值，上调方针价为43。6元（较前值38。4元上调，由于可比公司PE由16倍上升至18倍）。